动脉网第一时间得知，美国东部时间10月25日16：00分，医美国际控股集团有限公司（AestheticMedicalInternationalHoldingsGroupLimited，以下全称“鹏爱人医疗”或“鹏爱人”），中国领先的美容医疗服务机构，月登岸纳斯达克，交易代码为“AIH”，以每股ADS12．00美元发行价公开发行2，500，000股美国存托股票（ADS），每股ADS相等于公司的3股普通股。鹏爱人医疗登岸纳斯达克在承销商不行使其超额配售权的情况下，本次公开发行募资总额预计大约为3．00千万美元。根据惯例成交价条件，预计本次发售将在2019年10月29日已完成。

按照发行价计算出来，总市值大约8．5亿到9亿美元。依据公司颁发承销商的超额配售权，承销商可以在最终版招股书公布之日起30天内以首次公开发行价乘以结算优惠和佣金的价格额外出售最少375，000股ADS。如果承销商不行使其超额配售权，则本次公开发行募资总额预计大约为3．00千万美元。如果承销商几乎行使其超额配售权，则本次公开发行的募资总额大约为3．45千万美元。

CantorFitzgerald＆Co．、海通国际证券有限公司、质数资本联合兼任本次发售的联席账簿管理人。MaximGroupLLC、老虎证券、华盛资本证券有限公司兼任本次发售的联合管理人。此次IPO筹措的资金将主要用作战略性并购更好的医疗美容中心，并将升级现有设施、归还可切换票据及其他一般运营用途。

招股书表明，鹏爱人医疗正式成立于1997年，目前是中国领先的医疗美容服务提供商。集团现有21家医疗美容中心，其中19家为全资或主要有限公司的美容中心，跨越覆盖面积中国内地、中国香港和新加坡的15座城市。

截至2019年6月30日，鹏爱人医疗美容享有567名医疗人员，还包括203名医生。从2011年开始，倒数7年拒绝接受普华永道PwC审核，总结鹏爱人医疗发展历程，2011年至2018年，鹏爱人医疗先后取得安达富资本、IDG和上海创瑞投资（SCI）的股权投资。在资本助力下，2016年至2019年，鹏爱人构建了跨越式的发展。

创瑞投资唐浩夫（左）与鹏爱人医疗周鹏武（中）在白热化的竞争中，鹏爱人医疗为何能在整体外部融资环境更为冷清的大背景下构建IPO？动脉网对鹏爱人医疗上市展开了全程跟踪报道，鹏爱人上市后，对鹏爱人甚至中国医美产业意味著什么？为此，记者采访了鹏爱人医疗董事长周鹏武以及创瑞投资董事长唐浩夫。医美产业链，利润流向何方？根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的数据，中国医疗美容市场规模年填充年增长率（CAGR）为23．6％，从2014年的521亿元减至2018年的1217亿元，预计到2023年将快速增长至3601亿元，相等于2018年至2023年的年填充增长率为24．2％。作为全球快速增长最慢的市场之一，2017年中国市场规模名列全球第二。但是中国医疗美容服务市场渗透率极低。

根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的数据，2017年中国每千人平均值拒绝接受医学美容化疗11．7次，而韩国、美国、巴西和日本的千人普及率分别为80．4、50．1、43．6和27．0次。因此，市场快速增长潜力极大。纵观整个医美产业链，主要由上游的药品、器械生产厂商，中游的医疗美容机构，以及下游医美中介O2O平台、金融服务等与行业发展密切相关的环境要素，联合包含医美产业的生态圈。对于医美行业整个产业链中各个参与者的定位和特点，作为鹏爱人医疗的投资方，创瑞投资唐浩夫回应：“医美行业，材料、设备供应商，如玻尿酸、肉毒素、激光设备等，市场集中度比较较高，但是由于医美的材料及设备较为多样，单一产品、供应商对医美市场影响较为小。

下游实体医院板块市场集中度较低，统合空间较小。”明确来看，上游厂商因行业监管比较规范、产业比较集中于，龙头公司利润率较高，未来将之后环绕减少欲美者整形“代价”和提高欲美者“颜值”两个方向研发新产品，技术创新夹住行业发展。

中游终端机构，仍未经常出现全国性的连锁独占机构。中游按照医院性质分类还包括公立医院和民营医院，从市场占到比来看，民营机构占到整个市场份额的相似80％，占到主导地位。

公立医院发展历史较幸，早期发展享用政策红利较多，如技术引进政策、医生福利等，而随着医美服务端的市场化加快，极具竞争意识和市场研发魄力的民营企业将沦为不具备资源整合能力的佼佼者。在数量上，我国中端医美机构超强1万家，并仍以每年20％左右的速度爆发式快速增长，主要集中于北上广浅等经济繁盛地区，中西部市场也渐渐发展一起。体量上，大多规模较小，行业高度集中，呈现出极大的统合提高空间，未来有可能沦为各方争夺战的主战场。大的医美医院，早已构成品牌化的医院品牌的，收购统合小型医院，构成连锁是可见的趋势。

下游互联网平台引导行业获客模式变革。医美产业的市场化程度较为低，消费者决策过程宽，凭借互联网因素，这些平台把机构、医生和用户的渗透率进一步提高，解决问题供需多边的信息透明度，强化整体的运营能力，在效能上，起着了供需双方信息的链接起到，提升决策效率和渠道多样化减少获客及消费成本。其中佼佼者，互联网医美领域头部平台新氧，已于今年5月在纳斯达克上市。

至于医美医院的潜力，以及为何投资鹏爱人医疗，唐浩夫回应：“投资鹏爱人医疗，掌控了医美产业链的终端，就相等掌控了整个医美价值链当中极为关键的一环。在医美产业链当中，目前为止，唯一享有议价能力（谈判力）就是医美行业的终端。

首先从医生资源来看，取得好的医生就有了议价能力。目前医美行业里，医院的数量相比之下少于医生的数量，特别是在少于优质医生的数量。所以要在整个医美产业里投资，如果不是从医美机构跟上的话，是不有可能取得任何有价值的资源的。

”创瑞投资在自由选择医美医院展开投资的时候，综合考虑到三点：规范性，还包括医院经营、股权结构、财务情况；成长性，还包括营收快速增长性、未来持续发展壮大，以及上市计划，即是不是具体的上市路径。一言以蔽之，其投资逻辑可以总结为：看上有规模而且规范的投资机会。

“经过我们综合考量，鹏爱人医疗是未来3－5年内同时合乎这三个拒绝的唯一投资机会。而且鹏爱人医疗可以只能地往上游伸延。”唐浩夫回应：“我们的目的不是非常简单地转一个医美机构，而是投资一个综合性的大型医美集团。

”为什么是鹏爱人医疗？根据招股书数据，鹏爱人医疗2016－2018年收入分别为5．85亿、6．97亿、7．61亿人民币，今年上半年收益则为3．93亿。2016年，集团曾构建利润5053万元，2017－2018年则分别亏损7243万元、2．53亿。

2016－2018，经调EBITDA（税息保险费及摊销前利润）分别为9606万、1．121亿、1．131亿元。今年上半年，集团利润为8020万元，同比快速增长374％。从收益结构和盈利模式上来看，非外科医疗美容为仅次于的收益来源，源于没医保覆盖面积的自费用户。

在2016年－2018年分别贡献了51．0％、47．5％和49．1％的收益比例。2019年上半年，外科医疗美容、非外科医疗美容和其他医疗美容服务收入占到比分别为40．1％、51．2％和8．7％。

可以显现出，随着用作外科的医疗技术渐渐成熟期，风险比较较低，以及年长客户在微创疗法上的开支减少，微整类和手术类收益比例早已超过6：4。虽然客户意识强化、提供医美化疗途径也更为便利，但是信息不平面和高昂的营销成本，造成中国医美行业市场呈现出低毛利率、较低净利率的特点，医美市场步入了变革的契机，如何构建务实的扩展模式，是每家医美集团都在考虑到的重点。

在鹏爱人医疗的发展过程当中，仍然致力于不断扩大连锁布局网络，通过创建集中式网络管理，构成了大型旗舰医院、中型医院、小型卫星医院三个层级。对于实体医院来说，能否构成连锁必要要求最后竞争力的大小。

通过连锁经营，医美医院需要更佳的与同行业中小型医院展开竞争。周鹏武回应，竞争力主要反映在以下几个层面：第一，集团集中于订购，作为国内头部医美企业，在玻尿酸、肉毒素的订购中，可实现20家医院统一订购，基本可确保全国低于订购价格；第二，集团内专家医生集中于调配，在医美医院中医生薪酬占到集团经营成本比例较高，专家医生在集团内统一调配，以多点执业等方式在多所医院获取服务，既需要有效地的掌控医疗风险，又需要让医生的工作量更为饱和状态，摊较低的医生的固定成本；第三，全国性品牌价值持续提高，有助提高消费者对于品牌的信任度、忠诚度，萌生消费者对于医疗安全性的疑虑。另外，记者了解到，周鹏武作为医疗整形美容协会机构分会的副会长，对政策解读了解，与当地医疗监管部门关系较好，贯彻执行近期政策，合规等更为合乎监管部门的拒绝。

中国医疗美容最迟30年的行业史，也有一段蛮荒的发展历程，其中合规性和医疗安全性一直是后遗症医院发展的桎梏。对于鹏爱人医疗团队，唐浩夫回应：“周鹏武团队专心作好医疗服务这一件事，维持十年如一日的匠心精神，口碑都是通过多年的累积构成。因为缜密、对医疗质量严苛，鹏爱人多年医疗质量维持仅有行业领先方位。

说道鹏爱人是全行业经营最规范的企业也不为过，多年不忘初心的经营理念，才将鹏爱人带回上市。

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